界面新闻记者 |
明天起 ，为期两天的杰克逊霍尔全球央行行长年会将拉开帷幕 ，今年的年会主题为“重新评估货币政策的有效性和传导机制 ”。
来自全球主要地区的央行行长 、政策制定者和经济学家将齐聚美国怀俄明州的杰克逊霍尔镇，讨论经济前景和货币政策 。美联储主席杰罗姆·鲍威尔计划在周五发表演讲，这也是本次会议最大的看点 ，投资者希望届时鲍威尔能就美国货币政策给出更多的框架性指引 ，特别是释放明确的鸽派信号 。
事实上，最近一段时间的金融市场走势已经体现了这种期待。上周 ，10年期美债收益率震荡下行 ，8月16日，10年期美债收益率报3.89% ，比前一周五下行5个基点。周二 ，衡量美元对六种主要货币的美元指数跌0.50%，收报101.37 ，创1月2日以来的收盘新低 。截至周三17:25 ，美元指数报101.48，较上日涨0.12% 。8月以来 ，美元指数跌幅在2.5%左右。
与此同时 ，在宽松预期的推动下，美股也走出了月初“黑色星期一 ”的阴影，截至周二收盘 ，道琼斯工业指数比8月5日收盘价涨5.5% ，标普500指数涨7.9%，纳斯达克指数涨近10% 。
尽管投资者对鲍威尔的期待很高 ，但分析师普遍认为 ，鲍威尔可能不会如市场预期一般给出明确的承诺 。
德意志银行首席美国经济学家马修·鲁泽蒂（Matthew Luzzetti）就表示，鲍威尔很难预先承诺确定的降息轨迹。他在一份研报中称 ，主要原因在于美国经济前景仍不明朗 ，美联储高度关注未来的数据，鲍威尔无法就下一步行动给出十分具体的说法 。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪也表示 ，鲍威尔不会就降息时点与幅度给出明确答复 ，本次年会的增量信息料将有限 。
“鉴于7月外部冲击对基本面和金融市场的影响基本消散，且近期投资者对降息预期的提前抢跑 ，以及金融环境的持续宽松 ，本质上已经达到了降息的效果。”白雪在周三的一份研报中称 。
因此，有不少分析师担心，如果鲍威尔未能释放明确的鸽派信号 ，股市可能会迎来一波调整 。
比如 ，Steward Partners Global Advisory财富管理执行总经理Eric Beiley对彭博社表示，如果鲍威尔在杰克逊霍尔会议上未能强化市场对降息的预期 ，可能会引发股市的大规模抛售。
美国银行研究报告也指出 ，杰克逊霍尔会议对市场的风险在于，如果鲍威尔比投资者想象得“鹰派” ，比如没有暗示降息 ，或者暗示大规模降息不在考虑之中，这可能导致美债价格大幅调整 。
分析人士指出 ，对于美国货币政策的走势 ，归根结底在于一个问题：美国经济到底处于什么状态 。多数分析师认为，尽管通胀 、就业等数据表示美国经济确实在降温 ，但离衰退还有一段距离。
美国国有抵押贷款融资机构房地美（Freddie Mac）在周二的一份经济展望报告中表示 ，尽管劳动力市场在降温、就业增长在放缓，总体而言，美国经济依然强劲。
天风证券分析师宋雪涛指出 ，总的来看 ，当前美国经济在服务业和制造业加剧的分化中继续增长 。服务业仍然火热；制造业虽面临高利率与去库存的双重压力，但更多存在于生产端；以汽车为代表的耐用品消费依然保持在稳健水平；整体经济继续呈现“不着陆 ”的趋势 。
他特别提到 ，当前美国劳动力市场中 ，失业与就业持续脱节，与历史上衰退前周期走势相背 ，大量的非法移民增加供给 ，导致基于需求侧引出的“萨姆定律 ”的预测效力减弱。通胀中，住房的拉动和二手车的拖累程度越发明显 ，进而数据传递的信号有所扭曲 。
“基于‘双重使命’视角下的联储 ，依然没有降息的急迫性和必要性 。叠加消费的强劲印证了联储并未落后于曲线，我们推断杰克逊霍尔会议的鸽派预期很可能落空。”宋雪涛说 。
高盛经济学家在上周六发给客户的一份报告中表示 ，如果8月就业数据不大幅恶化 ，高盛将把美国经济衰退概率从目前的20%下调至15% 。目前，高盛对美联储在9月降息25个基点的预测“更有信心 ”，但如果8月就业数据意外下滑 ，则可能促使美联储9月大幅降息50个基点。
美联储在2022年3月至2023年7月连续11次加息后 ，将基准联邦基金利率推高至5.25%-5.50%，创2001年来的最高水平 。随着通胀降温、招聘速度放缓 、失业率小幅上升 ，市场普遍预计美联储将在9月的议息会议上开启降息周期 。
截至美东时间8月21日3:46 ，芝加哥商品交易所的FedWatch数据显示，9月降息25点的概率为69.5% ，比一周前（8月14日）增加了5.5个百分点 ，降息50个基点的可能性为30.5%。
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